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《证券法》、新《公司法》里的“集中交易”指的是啥?

发布时间:2018-12-05 19:56:54    浏览次数:    财经首页    我来说两句()

  2018年10月,全国会审议通过《关于修改中华人民共和国公司法的决定》,规定:上市公司因“员工持股计划或股权激励”“转换可转换公司债”及“为维护公司价值及股东权益所必需”而收购本公司股份的,应当通过“公开的集中交易”方式进行。JHN亿滔财经网_金融财经综合资讯门户|股票|基金|外汇|黄金|债券|期货|信托

  遗憾的是,法律法规对“集中交易”的定义未作出明确的法律定义,本文依据我们对相关法条和案例的理解对证券“集中交易”的定义进行探究。JHN亿滔财经网_金融财经综合资讯门户|股票|基金|外汇|黄金|债券|期货|信托

  “第四十条证券在证券交易所上市交易,应当采用公开的集中交易方式或者国务院证券监督管理机构批准的其他方式。JHN亿滔财经网_金融财经综合资讯门户|股票|基金|外汇|黄金|债券|期货|信托

  第一百零二条证券交易所是为证券集中交易提供场所和设施,组织和监督证券交易,实行自律管理的法人。JHN亿滔财经网_金融财经综合资讯门户|股票|基金|外汇|黄金|债券|期货|信托

  第一百一十二条证券公司根据投资者的委托,按照证券交易规则提出交易申报,参与证券交易所场内的集中交易,并根据成交结果承担相应的清算交收责任;证券登记结算机构根据成交结果,按照清算交收规则,与证券公司进行证券和资金的清算交收,并为证券公司客户办理证券的登记过户手续。JHN亿滔财经网_金融财经综合资讯门户|股票|基金|外汇|黄金|债券|期货|信托

  第一百一十三条证券交易所应当为组织公平的集中交易提供保障,公布证券交易即时行情,并按交易日制作证券市场行情表,予以公布。”JHN亿滔财经网_金融财经综合资讯门户|股票|基金|外汇|黄金|债券|期货|信托

  1、证券交易所是证券集中交易的场所和设施,证券集中交易只能在证券交易所进行,因此场外交易不属于集中交易;JHN亿滔财经网_金融财经综合资讯门户|股票|基金|外汇|黄金|债券|期货|信托

  目前上市公司股票的交易方式主要有四类,分别是竞价(包括集合竞价和连续竞价)、大宗交易、协议转让、要约。JHN亿滔财经网_金融财经综合资讯门户|股票|基金|外汇|黄金|债券|期货|信托

  对照上述特征,个人理解:除协议转让外,竞价、大宗交易和要约均属于“集中交易”方式,理由如下:JHN亿滔财经网_金融财经综合资讯门户|股票|基金|外汇|黄金|债券|期货|信托

  1、协议转让不通过交易所撮合交易,而是在场外由买卖双方自行谈判形成交易合意,并签署股份转让协议等交易文件;买卖双方事后再向交易所、证券登记结算机构申请办理交易的确认和股份的转让过户事宜。JHN亿滔财经网_金融财经综合资讯门户|股票|基金|外汇|黄金|债券|期货|信托

  2、协议转让由买卖双方直接达成交易,不涉及委托证券公司作为经纪人参与交易的情形,亦无需向证券公司缴纳佣金、手续费等相关费用;而《上海证券交易所会员管理规则》规定:具备本所章程规定条件的证券公司可申请成为本所会员,则可以由非证券公司作为交易双方完成的协议转让不属于集中交易。JHN亿滔财经网_金融财经综合资讯门户|股票|基金|外汇|黄金|债券|期货|信托

  3、竞价、大宗交易和要约均符合以上关于“集中交易”的三个特征,且(1)《上海证券交易所交易规则》(2018年修订)在“第三章 证券买卖”中专设“第五节 竞价”和“第七节 大宗交易”两节,而未提及“协议转让”和“要约”;(2)根据《上海证券交易所上市公司股份协议转让业务办理指引》,上海证券交易所仅对转让双方提交的申请文件进行完备性核对,并对符合条件的协议转让出具合规确认意见,而非撮合达成交易;(3)根据深圳证券交易所和中国证券登记结算深圳分公司联合发布的《上市公司要约收购业务指引(2016年修订)》,要约收购上市公司股份,需要通过交易所进行相关要约的公告和后续交易;同意接受收购要约的股东申报预受要约或撤回预受要约,应当通过其股份托管的证券公司办理。JHN亿滔财经网_金融财经综合资讯门户|股票|基金|外汇|黄金|债券|期货|信托

  综上,我们认为“集中交易”的“集中”指的是“集中在证券交易所”这一特定场所进行的交易,区别于“非集中”在证券交易所的交易。协议转让交易未通过证券公司(证券交易所会员),未在证券交易所进行,因而不属于“集中交易”;而竞价、大宗交易和要约属于“集中交易”。JHN亿滔财经网_金融财经综合资讯门户|股票|基金|外汇|黄金|债券|期货|信托

  “第一百四十二条公司不得收购本公司股份。但是,有下列情形之一的除外:(一)减少公司注册资本;(二)与持有本公司股份的其他公司合并;(三)将股份用于员工持股计划或者股权激励;(四)股东因对股东大会作出的公司合并、分立决议持异议,要求公司收购其股份;(五)将股份用于转换上市公司发行的可转换为股票的公司债券;(六)上市公司为维护公司价值及股东权益所必需。JHN亿滔财经网_金融财经综合资讯门户|股票|基金|外汇|黄金|债券|期货|信托

  公司因前款第(一)项、第(二)项规定的情形收购本公司股份的,应当经股东大会决议;公司因前款第(三)项、第(五)项、第(六)项规定的情形收购本公司股份的,可以依照公司章程的规定或者股东大会的授权,经三分之二以上董事出席的董事会会议决议。JHN亿滔财经网_金融财经综合资讯门户|股票|基金|外汇|黄金|债券|期货|信托

  公司依照本条第一款规定收购本公司股份后,属于第(一)项情形的,应当自收购之日起十日内注销;属于第(二)项、第(四)项情形的,应当在六个月内转让或者注销;属于第(三)项、第(五)项、第(六)项情形的,公司合计持有的本公司股份数不得超过本公司已发行股份总额的百分之十,并应当在三年内转让或者注销。JHN亿滔财经网_金融财经综合资讯门户|股票|基金|外汇|黄金|债券|期货|信托

  上市公司收购本公司股份的,应当依照《中华人民共和国证券法》的规定履行信息披露义务。上市公司因本条第一款第(三)项、第(五)项、第(六)项规定的情形收购本公司股份的,应当通过公开的集中交易方式进行。JHN亿滔财经网_金融财经综合资讯门户|股票|基金|外汇|黄金|债券|期货|信托

  1、公司法规定,上市公司因“员工持股计划或股权激励”“转换可转换公司债”及“为维护公司价值及股东权益所必需”而收购本公司股份的,应当通过“公开的集中交易”方式进行;考虑中国证监会政策的一致性,作为之前被证监会部门规章明确规定为回购股份可以采取的方式之一,要约方式应属于公司法规定的“公开的集中交易”方式。JHN亿滔财经网_金融财经综合资讯门户|股票|基金|外汇|黄金|债券|期货|信托

  2、“公开的集中交易”与“集中交易”两者概念的范围有差异。《公司法》规定了合计六种可以回购股份的情形,除应采取“公开的集中交易”方式回购的三种情形外,剩余情形为(1)减少公司注册资本;(2)与持有本公司股份的其他公司合并;(3)股东因对股东大会作出的公司合并、分立决议持异议,要求公司收购其股份。这三种情形由于其特殊性,对特定股东进行定向股份回购具有必要性。公司法对其他三类情形股份回购强调必须采取“公开的集中交易”,重点在于“公开”,防止上市公司向特定股东回购股份,从而变相协助其减持股份,输送利益。由此,我们理解,大宗交易因其交易双方往往是特定的,而缺少“公开”的属性,可能不适合作为股份回购的交易方式,但不代表大宗交易不属于“集中交易”。JHN亿滔财经网_金融财经综合资讯门户|股票|基金|外汇|黄金|债券|期货|信托

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