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中信证券信投顾:股指有望四季度迎来阶段性修复行情

发布时间:2018-10-11 13:33:48    浏览次数:    财经首页    我来说两句()

  8月,A股在贸易摩擦、汇率波动、部分科技股和消费股中报低于预期等因素压制下大幅回调,上证指数2700点的底线数次被跌穿,但最终仍顽强收回。EG3亿滔财经网_金融财经综合资讯门户|股票|基金|外汇|黄金|债券|期货|信托

  9月,我们认为市场底部将经受住美国对2000亿美元中国商品加征关税、联储加息、新兴市场汇率风险以及国内经济下行、季末流动性偏紧等事件的考验,而随着政策托底效果逐渐显现,股指有望在考验过后于四季度迎来阶段性的修复行情。EG3亿滔财经网_金融财经综合资讯门户|股票|基金|外汇|黄金|债券|期货|信托

  7月上旬,美国曾宣布对2000亿美元中国商品加征关税。目前,相关听证流程已经结束,书面意见征求期也将于美东时间9月6日截止。EG3亿滔财经网_金融财经综合资讯门户|股票|基金|外汇|黄金|债券|期货|信托

  我们认为,上述加征关税的措施将大概率通过并在9月上中旬开始逐步落地执行。尽管市场对此有一定预期,但具体的关税征收规模、征收时间以及中国应对举措等仍未明确,投资者避险情绪犹存。EG3亿滔财经网_金融财经综合资讯门户|股票|基金|外汇|黄金|债券|期货|信托

  最新的市场数据显示联储9月底加息的概率已逾95%。联储加息往往对应着全球资本回流美国以及新兴市场危机,近期阿根廷、土耳其等国汇率大幅下挫即是例证。EG3亿滔财经网_金融财经综合资讯门户|股票|基金|外汇|黄金|债券|期货|信托

  8月下旬,央行重启逆周期因子之后,人民币汇率短期企稳却又再次面临扰动,而到9月下旬投资者将开始担忧央行会否跟随联储加息,再叠加季末惯常的流动性压力,A股仍然面临一系列考验。EG3亿滔财经网_金融财经综合资讯门户|股票|基金|外汇|黄金|债券|期货|信托

  但是,高炉开工率、日均耗煤量等行业高频指标均环比下行,从另一个维度反映出当前宏观经济仍有较大的下行风险。EG3亿滔财经网_金融财经综合资讯门户|股票|基金|外汇|黄金|债券|期货|信托

  今年上半年A股整体营收和盈利增速分别为12%和14%左右,相对去年同期分别下滑7个和2个百分点。EG3亿滔财经网_金融财经综合资讯门户|股票|基金|外汇|黄金|债券|期货|信托

  而在具体的盈利结构上,出现向上游、国企、老经济集中的现象。与之相对,中小板盈利连续三个季度下滑,创业板相比一季报明显向下,侧面反映新经济正明显减速。EG3亿滔财经网_金融财经综合资讯门户|股票|基金|外汇|黄金|债券|期货|信托

  近期一二线城市租房价格环比大幅上涨,寿光水灾又导致全国各地蔬菜价格开始加速上涨,消费品通胀迹象已有所显现。EG3亿滔财经网_金融财经综合资讯门户|股票|基金|外汇|黄金|债券|期货|信托

  通胀回升、经济同时出现下行压力,投资者对经济运行周期开始出现类“滞胀”担忧,这使得股票在大类资产轮动中处于相对不利的地位。EG3亿滔财经网_金融财经综合资讯门户|股票|基金|外汇|黄金|债券|期货|信托

  7月31日,中央局会议明确提出了六个“稳”,“稳就业”、“稳金融”被放在首位,下半年政策转向信号明确。EG3亿滔财经网_金融财经综合资讯门户|股票|基金|外汇|黄金|债券|期货|信托

  其中,重大基建补短板项目、财政金融定向支持中小企业和创新企业以及以个税改革为代表的减税降费等政策效果有望陆续显现,而PPI指数处于下行周期,这都有助于减缓市场对经济“滞胀”的担忧。EG3亿滔财经网_金融财经综合资讯门户|股票|基金|外汇|黄金|债券|期货|信托

  8月24日,国务院召开防范化解金融风险专题会议,贯彻落实“稳金融”,要求防范化解上市公司股票质押风险,创造良好市场预期,维护金融市场稳定。EG3亿滔财经网_金融财经综合资讯门户|股票|基金|外汇|黄金|债券|期货|信托

  另一方面,近期监管层也先后两次表态要发挥并购重组的积极作用,从实质意义上看,外延并购政策的变化对A股上市公司盈利预期有着重要的正面影响。EG3亿滔财经网_金融财经综合资讯门户|股票|基金|外汇|黄金|债券|期货|信托

  截至8月31日,Wind全A指数的市盈率为14.5倍,已经回到了2014年牛市启动时的估值水平。EG3亿滔财经网_金融财经综合资讯门户|股票|基金|外汇|黄金|债券|期货|信托

  从历史数据看,当Wind全A指数的估值低于16.7倍时,买入指数并持有三年后获得正收益的概率将达到100%。EG3亿滔财经网_金融财经综合资讯门户|股票|基金|外汇|黄金|债券|期货|信托

  因此,当前估值水平下的A股已具有较高的安全边际,中长线投资价值显著。这也可能是近期外资持续净流入配置A股的重要原因。而9月MSCI纳入A股权重提升,以及富时罗素指数或将纳入A股,均有望进一步强化外资流入。EG3亿滔财经网_金融财经综合资讯门户|股票|基金|外汇|黄金|债券|期货|信托

  综上所述,我们认为政策底、估值底夯实市场底,A股将经受住9月美国对2000亿美元中国商品加征关税、联储加息、新兴市场汇率风险以及国内经济下行、季末流动性偏紧等事件的考验,而随着政策托底效果逐渐显现,股指有望在考验过后于四季度重新迎来阶段性的修复行情。EG3亿滔财经网_金融财经综合资讯门户|股票|基金|外汇|黄金|债券|期货|信托

  对于偏中长线的投资者而言,目前反倒是精选个股或指数,有序做价值投资的时间窗口。对于偏短线的投资者而言,目前可以适当控制仓位,待9月多重考验过后、行情启动修复时再行加仓。EG3亿滔财经网_金融财经综合资讯门户|股票|基金|外汇|黄金|债券|期货|信托

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