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让你一看就懂的宏观数据解读

发布时间:2019-05-15 02:15:30    浏览次数:    财经首页    我来说两句()

  供给端数据中主要是GDP。GDP又分为两个维度,一是累计同比,比如今年1季度与上年1季度比较;二是季调环比,即今年1季度与上个季度比较。同比数据又可以继续分为两个维度,一是产业划分,也就是第一、第二、第三产业;二是支出划分,分为最终消费、资本形成、净出口,即通常所说的3架马车。NrU亿滔财经网_金融财经综合资讯门户|股票|基金|外汇|黄金|债券|期货|信托

  需求端。经济学中对需求是有明确定义的,需求有两部分组成,一是要有需求的,二是要有购买力。人的是无限的,但是金钱是有限的。需求归根结底取决于资金流量,也就是货币。货币有两个维度,一是M2,也就是钱在哪。M2分为M0(流通中的现金)、M1(流通中的现金+企业活期存款),M2即M0+ M1+定期存款、居民储蓄等。二是社会融资,也就是钱去哪。主要分为(银行对企业、居民的)、非标业务(主要针对企业,如承兑汇票等)、企业债券和非金融企业境内股票融资(股票发行)等。NrU亿滔财经网_金融财经综合资讯门户|股票|基金|外汇|黄金|债券|期货|信托

  上图是中国12年至19年的GDP走势图。蓝色线是季调环比,对我们预测未来1-2个季度的GDP走势提供了线索。棕色线是累计同比,对我们预测未来1-2年的GDP走势提供了线工业品价格走势与GDP走势关系NrU亿滔财经网_金融财经综合资讯门户|股票|基金|外汇|黄金|债券|期货|信托

  棕色线累计同比的走势整体呈“L”型,即下行、震荡、筑底的过程。从2014年年初到2016年1季度,是下降趋势,我们称之为一次探底,也就是“L” 型的一竖。从2016年到2018年夏季,以横向波动为主,我们称之为整固期,也就是“L” 型的一横。2018年下半年到2019年1季度,再次出现下探,称之为二次探底。依据后期宏观经济,GDP大概在6.0-6.5之间波动,这也是今年定下的GDP的底和顶。NrU亿滔财经网_金融财经综合资讯门户|股票|基金|外汇|黄金|债券|期货|信托

  上图是2014-2018年,宏观经济运行第一个“L”型期间,国内工业品价格(期货指数)的走势情况。从2014-2016,即“L”型的一竖期间,国内工业品价格指数是震荡下行,到2016年初见底。2016-2018年,即“L” 型整固期,国内工业品价格指数出现了暴涨和高位波动趋势。整体来看,在GDP第一次“L”型走势期间,国内工业品价格指数完成了一次下凹型超级震荡走势。NrU亿滔财经网_金融财经综合资讯门户|股票|基金|外汇|黄金|债券|期货|信托

  将这张文华商品指数图和前面GDP累计同比走势图对比来看,可以发现,两者走势相关性极高。在GDP下行期间,工业品价格指数也是下行。在GDP整固期间,工业品价格指数恢复性上升和高位震荡。符合宏观经济与工业品价格关系的运行逻辑。如果要预测后市工业品价格指数大概的波动走势,只需要把GDP未来走势作番梳理,NrU亿滔财经网_金融财经综合资讯门户|股票|基金|外汇|黄金|债券|期货|信托

  上图是将GDP累计同比按产业维度进行的划分。第一产业(绿色线%,比较小,本身的波动对GDP影响有限。对GDP影响较大的主要是第二产业(蓝色线)和第三产业(红色线)。第二产业权重大概在38%,第三产业权重大约占58%。也就是第二产业和第三产业的波动能够带动整个GDP波动。NrU亿滔财经网_金融财经综合资讯门户|股票|基金|外汇|黄金|债券|期货|信托

  从图中可以看出,第二产业在16、17、18年整体处于底部稳定的状态,最新数据有向上扬升的态势。第三产业呈小幅台阶下行趋势,目前来看还没有走稳。NrU亿滔财经网_金融财经综合资讯门户|股票|基金|外汇|黄金|债券|期货|信托

  从产业链上下游来看,第二产业基本在整个宏观链的中上游,第三产业分布在中下游。从政策对产业的引导有效性来看,越靠近中上游的产业,越容易受到政策的刺激和引导。越靠近中下游的企业,市场化程度越高,对政策敏感度相对偏低。从第二产业和第三产业间运行关系上可以得出结论,宏观产业链中上游因易于受政策引导,比如供给侧改革、环保等,相对处于稳定。中下游目前还没有完全受到供给侧改革、环保政策红利的影响。也就是,目前来看,政策容易把控的中上游企业处于稳定向上抬升的态势,中下游企业还需要一段时间的震荡筑底。NrU亿滔财经网_金融财经综合资讯门户|股票|基金|外汇|黄金|债券|期货|信托

  上图是中国GDP第二产业及内部子项(工业、建筑业)的累计同比。可以看到,建筑业(红色线)的波动是非常高的,在下行时,下行力度比较大,上行时,上扬力度也比较大。刚才讲到第二产业震荡筑底且有上扬态势,对此贡献较大的就是建筑业。建筑业与房地产和基建关系非常大。NrU亿滔财经网_金融财经综合资讯门户|股票|基金|外汇|黄金|债券|期货|信托

  上图是中国GDP第三产业及其分项的累计同比。组成第三产业的部门比较多,有交储邮、金融、餐饮等。从图中可以看出,除了金融是上行之外,其余基本是下行。金融与高度相关,最近一个季度上扬力度比较大,造成了金融呈上行趋势。在15、16年,金融也有一次暴涨。另外比较重要的一项就是房地产(图中加粗棕色线),房地产占整个国民经济比重超过10%,在整个第三产业中占比非常高。目前来看,房地产还是处于下行,尚未有见底迹象。金融行业虽是上行趋势,但占比较小,无法带动整个第三产业上行。NrU亿滔财经网_金融财经综合资讯门户|股票|基金|外汇|黄金|债券|期货|信托

  把建筑业和房地产业放在同一张图中来看。整个房地产行业也是分为上下游的。建筑业属于盖房的,房地产业是卖房的。但在产业分类上,建筑业属于第二产业,房地产业属于第三产业。从两者的走势关系来看,在16、17年期间,房地产走势线高于建筑业,也就是卖的多,盖的少,房地产库存下行,支撑房子价格。在2018年3、4季度,两者关系发生了扭转,蓝色线超过了线,即盖房子的超过了卖房子的,这样就会造成未来房子库存累计。大概测算,在今年第3季度,红色线年底部区域。蓝色线也大概会在相同时期升高到2015年高位区域。也就是2019年3季度,房子库存会累计到一定高位,这时政策会出手降低库存,也就是会放松限购、限贷,促进下游需求。NrU亿滔财经网_金融财经综合资讯门户|股票|基金|外汇|黄金|债券|期货|信托

  上图是人民币供应量,其中最重要的是红色线年略有上翘。从分项数据看,贡献较大的是M1。M1在19年1月触底之后,开始上行。这跟当前货币政策放水,以及企业去库存造成现金流水平上涨有关。对促进需求提供了相对扎实的货币基础。NrU亿滔财经网_金融财经综合资讯门户|股票|基金|外汇|黄金|债券|期货|信托

  上图是社会融资规模的季节图,体现的是资金的去向。最粗的红色线年社融数据是高于其他年份的,表明目前社融资金的流通速度还是比较快的。NrU亿滔财经网_金融财经综合资讯门户|股票|基金|外汇|黄金|债券|期货|信托

  上图是资金分项去向图,从图中可以看出,新增社融有两大主力,一是人民币,占比接近6、7成,二是企业债券融资。能发债和能得到银行的主要是大中型企业,或者是国有资本占比比较大的企业。也就是,现在资金的去向依然是国企、大型企业,可能会有部分社会产业、中型企业。小企业资金更多的是来源于银行承兑汇票、委托、信托等。NrU亿滔财经网_金融财经综合资讯门户|股票|基金|外汇|黄金|债券|期货|信托

  本文首发于微信公众号:美尔雅期货。文章内容属作者个人观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。NrU亿滔财经网_金融财经综合资讯门户|股票|基金|外汇|黄金|债券|期货|信托

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