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简单的宏观经济学:关税不能改善美国的贸易逆差

发布时间:2019-02-04 23:22:11    浏览次数:    财经首页    我来说两句()

  许多贸易专家都在声嘶力竭的呼喊,称关税不能减少美国与世界其他国家之间贸易不平衡的情况。但是这是真的吗?很多人不由对关税产生了最简单直观的想法,既然美国对其他国家收取了额外关税,而美元随即对其他主权货币升值,看上去似乎美国在钱上占了大便宜。RKK亿滔财经网_金融财经综合资讯门户|股票|基金|外汇|黄金|债券|期货|信托

  如果增加关税,真正的情况会怎么样?那么,更高的美元意味着美国的出口对其他国家来说似乎更贵,但美国的进口对国内居民来说似乎更便宜。所以事实上(取决于价格弹性和所谓的马歇尔勒纳条件),美国的出口可能下降,美国的进口增加,其他一切保持不变。这将加剧美国贸易逆差。RKK亿滔财经网_金融财经综合资讯门户|股票|基金|外汇|黄金|债券|期货|信托

  但是任何在昏昏欲睡的午后上过几节宏观经济学课程的同学都会忍不住指出,贸易政策与汇率之间存在更为根本的宏观经济联系,这让他们回忆起曼昆的中级宏观经济学教科书中最简单的形式(如果你记不清了,在书的第6章)。对于还是没有任何印象的同学,我不得不很遗憾的提醒你这是比较适用于美国这样的发达大国的蒙代尔弗莱明模型。RKK亿滔财经网_金融财经综合资讯门户|股票|基金|外汇|黄金|债券|期货|信托

  图表的基本概念是有两种关系来决定对外部门。首先,实际汇率与贸易均衡有关,而这种关系体现在标有NX的向下倾斜曲线上。其次是国际收支必须平衡。这意味着无论在经常账户上发生什么,主要是由我们的贸易余额净出口=(出口 - 进口)反映;经常账户必须与我们的资本账户相匹配,这取决于储蓄和投资之间的结余。RKK亿滔财经网_金融财经综合资讯门户|股票|基金|外汇|黄金|债券|期货|信托

  因此,图表任一个垂直线都表示,如果在给定水平的储蓄(公司可用的资金)和投资(公司满足投资支出所需的金额)下,那么这就是资金流入或流出美国的额度。在这个简化的模型中,这不取决于汇率。所以在均衡应该是在2条蓝线交叉的地方,所以经常账户和国际收支的资本账户正好匹配(这样它们的总和为零,因此我们处于均衡状态)。RKK亿滔财经网_金融财经综合资讯门户|股票|基金|外汇|黄金|债券|期货|信托

  从曼昆教科书的图表中可以看出,理论上的含义是进口量下降,但这会导致国际收支失衡,因此汇率上美元会升值,这又反过来会减少出口和增加进口,最终导致我们回到同样的净出口水平。RKK亿滔财经网_金融财经综合资讯门户|股票|基金|外汇|黄金|债券|期货|信托

  特朗普仅仅因为他的关税谈判就主导美元升值。因此,资本流动的原因肯定源于对美国的贸易伙伴征收大额关税以及货币升值的威胁。为什么他这样做?因为他的主要目标是改善美国的贸易不平衡。然而,经济理论认为,这完全是徒劳的,因为它只是升值了美国的货币并使美国的贸易均衡大致保持在同一水平。RKK亿滔财经网_金融财经综合资讯门户|股票|基金|外汇|黄金|债券|期货|信托

  但当然这只是宏观理论,它依赖于一系列不切实际的微观假设。那么我们可以从实际数据中收集一些东西吗?下表反映了真实的商品和服务净出口与贸易加权美元,以便了解这两个变量如何随时间推移而变化。(此处采用名义汇率,大致和真实汇率变动一致)RKK亿滔财经网_金融财经综合资讯门户|股票|基金|外汇|黄金|债券|期货|信托

  显然,有时货币和净出口一起移动,就像在美国大衰退期间一样,有时它们会像近年来那样向不同方向移动。显然,它在很大程度上取决于导致净出口变化的原因,因为这个变量是不同因素复杂组合的最终结果。尽管如此,2015年至2016年初美元实际价值的大幅上涨肯定反映了在美国商品和服务的实际净出口恶化。RKK亿滔财经网_金融财经综合资讯门户|股票|基金|外汇|黄金|债券|期货|信托

  同样明显的是,自特朗普就职以来,汇率一直在反弹,这很可能反映在商品和服务的实际贸易差额几乎没有改善。RKK亿滔财经网_金融财经综合资讯门户|股票|基金|外汇|黄金|债券|期货|信托

  现在让我们遗忘这里的经济学知识,并考虑对美国以外金融资产估值的影响。新兴市场今年迄今为止表现不佳以及是否有可能出现反弹的问题最近大家都在讨论。RKK亿滔财经网_金融财经综合资讯门户|股票|基金|外汇|黄金|债券|期货|信托

  显然,与美国股票相比,强势美元使任何类型的新兴市场股票看起来都便宜,而且考虑到美元走势的周期性,从长远来看,积累(好)新兴市场股票是有意义的。美元现在走强,因此当未来美元走弱时,你可以通过获得双重回报(来自股票以及其他国家货币对美元的收益)来提高回报。这就是为什么,当你回顾上面那个图表时发现新兴市场去年的表现非常好,因为美元去年的走弱给新兴市场股票带来了额外的推动力。RKK亿滔财经网_金融财经综合资讯门户|股票|基金|外汇|黄金|债券|期货|信托

  最后,下一个显而易见的问题是,可能导致美元再次进入贬值趋势的原因。显然,如果美国和其他国家解决了贸易争端,消除了贸易壁垒,可能就会导致美元的贬值。RKK亿滔财经网_金融财经综合资讯门户|股票|基金|外汇|黄金|债券|期货|信托

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